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禽業盈利“大周期”大幕即將開啟 至少持續兩年!
2015年上半年受前年引種高峰、消費低迷影響,全行業虧損成為常態。按照引種傳導節奏來看,受2013年155萬套的超高引種量影響(下半年68萬套),今年上半年父母代存欄量一直偏高,這是 導致景氣度較低,全鏈條虧損的主要原因。同時雞肉消費低迷也加深了行業的低迷程度,上半年毛雞、商品代雞苗、父母代雞苗均價大致僅處于3.5元/斤、 1.5元/羽與7元/套附近。
 
  但我們預計下半年產業景氣度將顯著提升,全年有可能實現盈利。全年來看,可以較為確定的是在2014年上半年大致55萬套的引種量帶動下,下半年行業整體價格中樞將確定性上移,當前毛雞、雞苗價格已分別達到3.94元/斤、3.25元/羽,因此下半年毛雞、雞苗均價都將確定在成本線之上,達到4元/斤與 3.5元/羽附近;同時因今年行業1季度出現的3萬套之內的斷崖引種量,上游的父母代雞苗價格也將在年底進行加速上沖,均價也有望升至20元/套以上。
 
  禽業產業鏈條較長,短期內價格波動在所難免,建議投資主線依然回歸行業大周期邏輯。在行業整體去產能的過程中,產業鏈條上各類企業存在相互博弈的過程,因此禽鏈不同于豬鏈能夠營造相對單邊的上行行情。
 
  具體來看,祖代廠在今年種源缺乏的情況下就進行了一波強制換羽,導致短期內產能增加,而一部分父母代廠則也因盈利較差進行了一定的產能收縮,這些等因素都 是產能去化大背景下的不確定因素。因此我們認為在行業整體向上的趨勢下,禽鏈短期內發生價格小幅的波動也屬正常。
 
  行業持續去產能造就2016-2017年較長大行情,高點超過2011年較為確定。在以引種量為代表的行業整體去產能超過30%的情況下,可以確定本輪行業景氣高點將超過2011年,雞價與苗價將有望超過5元/羽與5元/公斤。考慮到當前行業聯盟已通過考慮強制換羽等因素制定真實引種需求,今明兩年的引種 量預計將僅為60、80萬套,而同時隨著消費的不斷回升,預計下游景氣高位將至少從2016年持續到2017年。
 
  當前震蕩行情下,基本面優秀的公司更凸顯價值,我們認為雖然上半年禽業股整體處于虧損狀態,但這與行業傳導節奏、產業鏈擾動因素密切相關,行業整體大幅去 產能的趨勢并沒有改變。偏離均衡值30%以上的引種量終將傳導到下游,產業人士也普遍認為明年8月份之后將是過剩產能完全出清的時期。屆時行業將真正迎來大周期的景氣高點,并將持續到2017年。
 
  綜上,我們繼續看好并持續推薦禽業產業鏈,其中禽業養殖股彈性更大,建議投資者繼續買入!當前時點我們繼續積極推薦高彈性圣農發展、益生股份、新希望、ST*民和等禽業股,以收獲“戴維斯雙升”。
 
  具體標的來看,圣農今年將基本完成3.6億羽的銷量,其中下半年將達到2.1億羽,而益生與民和的銷量則基本與上半年相同。我們認為行業景氣高點來臨時, 一體化標的圣農將通過全鏈條盈利、產能不斷擴張釋放巨大彈性,而益生與民和也將獲得較高彈性。因此首推圣農,其次推薦益生、民和、華英、仙壇、新希望。

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